Veel DGA’s denken bij de waarde van hun bedrijf al snel aan een simpele rekensom:

EBITDA × een factor = bedrijfswaarde

Die gedachte is begrijpelijk, maar in de praktijk ligt het genuanceerder. Wie serieus kijkt naar verkoop, investering, opvolging of groei, ontdekt dat een groot deel van de waarde niet alleen zit in de hoogte van de EBITDA, maar vooral in de kwaliteit ervan.

Die kwaliteit wordt bepaald door zogenoemde value drivers: factoren die laten zien hoe aantrekkelijk, schaalbaar, winstgevend en overdraagbaar een onderneming écht is.

In dit artikel bespreken we zes belangrijke value drivers waar je als DGA vandaag al op kunt sturen.

1. Duurzame winst en gezonde cashflow

Winst is belangrijk, maar niet elke winst wordt hetzelfde gewaardeerd. Kopers en investeerders kijken verder dan de boekhoudkundige winst. Zij willen vooral weten welke winst structureel, voorspelbaar en herhaalbaar is.

Daarom wordt vaak gekeken naar de genormaliseerde winst. Hierbij worden incidentele posten, eenmalige meevallers of bijzondere kosten gecorrigeerd om een realistischer beeld te krijgen van de structurele winstcapaciteit.

Belangrijke vragen zijn bijvoorbeeld:

• Is de winst afhankelijk van eenmalige projecten?
• Zijn er incidentele kosten of opbrengsten die niet terugkomen?
• Leidt de winst ook daadwerkelijk tot gezonde cashflow?
• Is de cashflow voorspelbaar genoeg om toekomstige groei of financiering te ondersteunen?

Een onderneming met stabiele winst en gezonde cashflow geeft meer vertrouwen. Dat verlaagt het risico voor een koper of investeerder en kan daarmee een positief effect hebben op de waarde.

2. Schaalbare groei

Groei is aantrekkelijk, maar alleen als die groei op een gezonde manier tot stand komt. Een bedrijf dat groeit, maar voor elke extra euro omzet bijna evenveel extra kosten moet maken, is minder schaalbaar.

Schaalbare groei betekent dat omzet kan toenemen zonder dat de kosten in hetzelfde tempo meestijgen. Denk bijvoorbeeld aan terugkerende omzet, abonnementen, reproduceerbare salesprocessen of duidelijke mogelijkheden voor cross- en upselling.

Voor kopers en investeerders is vooral interessant of de groei ook in de toekomst kan worden voortgezet. Daarbij kijken zij onder andere naar:

• De omvang van de markt
• De voorspelbaarheid van de salespipeline
• De afhankelijkheid van extra personeel
• De mogelijkheid om bestaande klanten meer diensten of producten aan te bieden
• De mate waarin processen herhaalbaar en overdraagbaar zijn

Groei is dus niet automatisch waardeverhogend. Slimme, schaalbare groei is dat wel.

3. De kwaliteit van omzet

Niet alle omzet heeft dezelfde waarde. Eenmalige projectomzet wordt vaak anders beoordeeld dan terugkerende of voorspelbare omzet.

Een bedrijf met langdurige klantrelaties, terugkerende inkomsten en een goede klantenspreiding wordt meestal als minder risicovol gezien. Dat komt doordat de toekomstige omzet beter in te schatten is.

Factoren die hierbij belangrijk zijn:

• Terugkerende omzet versus eenmalige projecten
• Contractduur
• Klantloyaliteit
• Spreiding over verschillende klanten
• Afhankelijkheid van één of enkele grote opdrachtgevers
• De voorspelbaarheid van toekomstige opdrachten

Wanneer een groot deel van de omzet afhankelijk is van een paar klanten, vormt dat een risico. Valt één grote klant weg, dan kan dat direct grote gevolgen hebben voor de winstgevendheid.

Een brede, loyale klantenbasis met voorspelbare inkomsten zorgt voor meer zekerheid. En meer zekerheid betekent vaak: meer waarde.

4. Afhankelijkheid van de DGA

Een veelvoorkomende situatie in het mkb is dat de DGA zelf een centrale rol speelt in het bedrijf. Klanten kennen vooral de eigenaar, belangrijke kennis zit in het hoofd van de ondernemer en beslissingen lopen via één persoon.

Dat kan jarenlang goed werken, maar bij verkoop of overdracht vormt het een risico.

Een koper stelt zich dan al snel de vraag: wat blijft er over als de eigenaar vertrekt?

Daarom is het belangrijk om de afhankelijkheid van de DGA stap voor stap af te bouwen. Denk aan:

• Het opbouwen van een sterk managementteam
• Het vastleggen van belangrijke processen
• Het borgen van kennis binnen de organisatie
• Het spreiden van klantrelaties over meerdere medewerkers
• Het creëren van duidelijke verantwoordelijkheden binnen het team

Hoe minder het bedrijf afhankelijk is van één persoon, hoe beter het overdraagbaar wordt. En hoe beter een bedrijf overdraagbaar is, hoe aantrekkelijker het wordt voor een koper of investeerder.

5. Onderscheidend vermogen

Waarom zou iemand jouw bedrijf willen kopen en niet dat van een concurrent?

Die vraag raakt aan het onderscheidend vermogen van de onderneming. Bedrijven die moeilijk te kopiëren zijn, hebben vaak een sterkere marktpositie en daarmee een hogere potentiële waarde.

Onderscheidend vermogen kan op verschillende manieren ontstaan, bijvoorbeeld door:

• Een sterk merk of goede naam in de markt
• Een duidelijke nichepositie
• Specialistische kennis
• Unieke technologie
• Een onderscheidende propositie
• Sterke klantrelaties
• Innovatief vermogen

Een onderneming zonder duidelijk onderscheidend vermogen concurreert vaak vooral op prijs. Dat maakt marges kwetsbaarder en groei moeilijker voorspelbaar.

Een sterk onderscheidend vermogen zorgt juist voor een betere positie in de markt. Het maakt het bedrijf aantrekkelijker, minder makkelijk vervangbaar en daarmee waardevoller.

6. Risico

Uiteindelijk draait waardering altijd om de verhouding tussen rendement en risico. Hoe hoger het risico, hoe kritischer een koper of investeerder zal kijken naar de prijs.

Risico’s kunnen op verschillende plekken in de onderneming zitten. Denk bijvoorbeeld aan:

• Juridische risico’s
• Fiscale risico’s
• Afhankelijkheid van leveranciers
• Afhankelijkheid van specifieke markten
• Verouderde systemen of processen
• Wet- en regelgeving
• Personeelsrisico’s
• Onvoldoende managementinformatie

Veel ondernemers kijken vooral naar omzet en winst, maar onderschatten de impact van risico op de uiteindelijke bedrijfswaarde. Een onderneming met dezelfde EBITDA kan aanzienlijk anders worden gewaardeerd als het risicoprofiel verschilt.

Een bedrijf met goed ingerichte processen, heldere contracten, betrouwbare managementinformatie en beperkte afhankelijkheden geeft meer vertrouwen. En vertrouwen speelt een belangrijke rol in waardering.

Waarde creëer je ruim vóór het verkoopmoment

De waarde van je bedrijf wordt niet pas bepaald op het moment dat je besluit te verkopen. Die waarde wordt opgebouwd in de jaren daarvoor.

Juist daarom is het verstandig om tijdig naar de belangrijkste value drivers te kijken. Niet alleen als verkoop op korte termijn speelt, maar ook wanneer je wilt groeien, professionaliseren of je bedrijf minder afhankelijk wilt maken van jezelf.

Een eenvoudige eerste stap is om je bedrijf op deze zes onderdelen een score van 1 tot 10 te geven:

1. Duurzame winst en cashflow
2. Schaalbare groei
3. Kwaliteit van omzet
4. Afhankelijkheid van de DGA
5. Onderscheidend vermogen
6. Risico

Die score geeft vaak snel inzicht in waar de grootste waardehefboom zit.

Benieuwd waar jouw grootste waardehefboom zit?

Wil je weten hoe jouw onderneming scoort op deze value drivers en waar de meeste waarde te creëren is?

Neem gerust contact met ons op. We denken graag met je mee.

Of kom naar onze kennissessie op 30 juni, waarin we dieper ingaan op waardecreatie, bedrijfswaardering en de belangrijkste factoren die invloed hebben op de verkoopbaarheid van je onderneming.

Aanmelden voor de kennissessie

Wat is uw bedrijf eigenlijk waard? Voor veel ondernemers is dat een interessante, maar ook ingewikkelde vraag. De waarde van een onderneming speelt een belangrijke rol bij groei, verkoop, opvolging, investeringen en andere strategische keuzes.

Daarom organiseert Coralis, onderdeel van ZMGroep, op 30 juni om 15:30 uur een kennissessie met als thema:

Wat is mijn bedrijf waard?

Tijdens deze bijeenkomst krijgt u inzicht in de factoren die invloed hebben op de waarde van een onderneming. Denk aan financiële resultaten, toekomstverwachtingen, marktontwikkelingen, risico’s, afhankelijkheden en de manier waarop een bedrijf is georganiseerd.

De sessie is interessant voor ondernemers die nadenken over verkoop of opvolging, maar ook voor ondernemers die willen groeien, investeren of simpelweg beter willen begrijpen waar de waarde van hun onderneming uit bestaat.

Inzicht in waardebepaling en vermogen

Namens Coralis Corporate Finance nemen Sharon van Brederode en Jan Dekker u mee in de waardebepaling van een onderneming. Zij delen praktische inzichten, veelgemaakte fouten en voorbeelden uit de praktijk.

Daarnaast zijn namens Ambassador Vermogensbeheer Erik Nugteren, directeur, en Edwin Slaghekke, hoofd beleggingen, aanwezig. Zij laten zien hoe een vermogensbeheerder kijkt naar de waarde van een aandeel op de beurs. Ook gaan zij in op de vraag hoe u uw vermogen na de verkoop van uw onderneming op een verantwoorde manier kunt beleggen.

Wat kunt u verwachten?

Tijdens de kennissessie gaan we onder andere in op:

• welke factoren de waarde van een onderneming bepalen;
• welke fouten ondernemers vaak maken bij groei, verkoop of opvolging;
• hoe u kansen en risico’s binnen uw onderneming beter kunt herkennen;
• hoe waardebepaling in de praktijk werkt;
• wat er gebeurt met uw vermogen na een eventuele verkoop.

Voor ondernemers met toekomstplannen

Of u nu concrete verkoopplannen heeft, nadenkt over bedrijfsopvolging of gewoon beter voorbereid wilt zijn op de toekomst: deze kennissessie biedt waardevolle kennis en praktische handvatten.

Na afloop is er gelegenheid om na te praten en te netwerken met andere ondernemers onder het genot van een hapje en drankje.

U bent van harte welkom om een collega-ondernemer mee te nemen.

Praktische informatie

Datum: 30 juni
Tijd: 15:30 uur
Locatie: Tolweg 12, Baarn
Aanmelden: Aanmelding Coralis Kennissessie: Wat is mijn bedrijf waard?

Wij zien uit naar uw komst.

“Bedrijven in jouw sector worden verkocht voor 5 keer EBITDA.” Het is een uitspraak die ondernemers regelmatig horen wanneer het gaat over de waarde van hun bedrijf. En eerlijk is eerlijk: als eerste indicatie kan zo’n multiple nuttig zijn. Het geeft snel een grove richting en maakt het gesprek over bedrijfswaarde concreet.

Maar wie de waarde van een onderneming uitsluitend baseert op een EBITDA-multiple, loopt het risico een te eenvoudig beeld te krijgen van een complexe werkelijkheid. Bedrijfswaardering draait namelijk om meer dan één rekensom, aldus Jan Dekker.

Geen twee bedrijven zijn hetzelfde

De eerste valkuil zit volgens Jan Dekker in de vergelijking zelf. Binnen dezelfde sector kunnen bedrijven sterk van elkaar verschillen. Denk aan groeipotentie, marges, klantenspreiding, afhankelijkheid van personeel, contractduur, marktpositie en risico’s.

Toch wordt in de praktijk vaak één gemiddelde multiple toegepast op bedrijven binnen een sector. Daardoor kan een sterk bedrijf te laag worden gewaardeerd, terwijl een kwetsbaarder bedrijf juist te hoog wordt ingeschat.

Een multiple zegt dus iets over de markt, maar nog niet automatisch iets over de specifieke waarde van een onderneming.

EBITDA kijkt vooral naar het verleden

Een tweede belangrijk punt is dat een EBITDA-multiple meestal gebaseerd is op historische resultaten. De waarde van een onderneming zit echter vooral in de toekomst.

Voor stabiele bedrijven kan het verleden een redelijke basis vormen. Maar bij groeibedrijven, bedrijven in transitie of ondernemingen met veranderende marges kan het beeld snel vertekenen. Een onderneming die de komende jaren aanzienlijk meer winst verwacht te maken, wordt dan beoordeeld alsof alles blijft zoals het was.

Daarom is het toekomstverhaal minstens zo belangrijk als de gerealiseerde cijfers.

EBITDA is geen cashflow

EBITDA is een veelgebruikte maatstaf voor operationele winst, maar het is niet hetzelfde als cashflow. Belangrijke posten blijven buiten beeld, zoals investeringen, belastingen, financieringslasten en veranderingen in werkkapitaal.

Vooral bij kapitaalintensieve ondernemingen kan dit veel uitmaken. Een bedrijf kan op EBITDA-niveau aantrekkelijk lijken, terwijl er in de praktijk veel geld nodig is voor machines, voorraad of groei. Dat heeft direct invloed op de echte verdiencapaciteit.

Ondernemingswaarde is niet hetzelfde als koopsom

Een EBITDA-multiple leidt meestal tot een ondernemingswaarde. Dat is iets anders dan het bedrag dat de aandeelhouder uiteindelijk ontvangt.

Van die ondernemingswaarde moeten schulden, verplichtingen en andere correcties vaak nog worden afgetrokken. Ook kunnen er discussies ontstaan over werkkapitaal, normalisaties of incidentele posten.

Dat verschil tussen ondernemingswaarde en uiteindelijke koopsom kan substantieel zijn. Het is daarom belangrijk om dit al vroeg in het proces scherp te hebben.

Een multiple is minder objectief dan hij lijkt

Hoewel multiples vaak worden gepresenteerd als harde marktdata, zijn ze minder objectief dan ze lijken. De onderliggende transactiedata is niet altijd volledig beschikbaar of goed vergelijkbaar. Daarnaast bewegen multiples mee met rente, marktsentiment, financieringsmogelijkheden en vraag en aanbod.

Wat vandaag als “6 keer EBITDA” wordt gezien, kan morgen 5 keer zijn, zonder dat het bedrijf inhoudelijk is veranderd.

Een startpunt, geen eindpunt

Een EBITDA-multiple kan waardevol zijn, maar vooral als startpunt van het gesprek. Niet als definitieve waarheid.

Wie echt wil weten wat een onderneming waard is, moet verder kijken dan de multiple alleen. Naar kasstromen, risico’s, afhankelijkheden, groeipotentie en het toekomstverhaal van de onderneming.

Of anders gezegd: een multiple geeft richting, maar vertelt nooit het hele verhaal.

Laat u daarom goed adviseren.

Een liquiditeitsprognose klinkt misschien als iets voor financiële specialisten, maar niets is minder waar. Voor iedere ondernemer — van starter tot groeiend bedrijf — is het een essentieel hulpmiddel om financieel gezond te blijven.

Een liquiditeitsprognose geeft inzicht in je toekomstige kasstromen: wat komt er binnen, wat gaat eruit en, minstens zo belangrijk, wanneer gebeurt dat? Met dit inzicht voorkom je verrassingen en kun je tijdig bijsturen.

Met onderstaande 10 tips leg je een sterke basis.

Als ondernemer ontkomt u er niet aan; u moet belasting betalen. Hoe voorkomt u dat u teveel belasting betaalt? Hoe houdt u alle fiscale veranderingen bij? En benut u alle belastingvoordelen en -mogelijkheden eigenlijk wel? Heeft u geen goed antwoord op deze vragen? Schakel dan de expertise in van de belastingadviseurs van ZMGroep.

1. Begin met realistische aannames

Een goede prognose begint bij eerlijke verwachtingen. Het kan verleidelijk zijn om optimistisch te plannen, maar een te rooskleurig beeld kan later voor problemen zorgen. Wees realistisch over omzet, kosten en groei.

2. Werk met een duidelijke tijdslijn

Maak je prognose per maand of — als je bedrijf dat vraagt — per week. Hoe gedetailleerder je plant, hoe beter je grip houdt op pieken en dalen in je cashflow.

3. Focus op échte kasstromen

Het gaat niet om wanneer je een factuur verstuurt, maar wanneer het geld daadwerkelijk binnenkomt. Houd rekening met betalingstermijnen van klanten en leveranciers.

Stel jezelf vragen zoals:

• Hoe snel betalen mijn klanten?
• Wanneer betaal ik mijn leveranciers?

4. Zorg voor aansluiting met je cijfers

Een betrouwbare prognose sluit aan op je exploitatiebegroting en balans. Als hier verschillen in zitten, kan dat twijfels oproepen over de juistheid van je cijfers.

5. Neem alle kosten mee

Vergeet geen kostenposten. Denk aan:

• vaste lasten zoals huur en salarissen
• variabele kosten zoals inkoop en marketing

Een compleet overzicht voorkomt onaangename verrassingen.

6. Bouw een financiële buffer in

Onvoorziene kosten horen bij ondernemen. Door een buffer op te nemen, voorkom je dat een tegenvaller direct grote gevolgen heeft voor je liquiditeit.

7. Werk met meerdere scenario’s

Maak naast je basisprognose ook:

• een optimistisch scenario
• een pessimistisch scenario

Zo ben je beter voorbereid op verschillende situaties en kun je sneller schakelen.

8. Actualiseer je prognose regelmatig

Een liquiditeitsprognose is geen statisch document. Door deze regelmatig bij te werken met actuele cijfers, blijft hij relevant en bruikbaar.

9. Houd rekening met btw

Btw-verplichtingen worden vaak onderschat. Of je nu per maand of per kwartaal aangifte doet: zorg dat je de af te dragen btw meeneemt in je prognose.

10. Schakel hulp in wanneer nodig

Twijfel je over je prognose of weet je niet waar je moet beginnen? Dan is het verstandig om een specialist in te schakelen. Een frisse blik kan veel inzicht geven en fouten voorkomen.

Tot slot

Een sterke liquiditeitsprognose geeft rust, overzicht en controle. Het helpt je niet alleen om financiële problemen te voorkomen, maar ook om kansen te signaleren en beter te ondernemen.

Zie het daarom niet als een verplichting, maar als een krachtig instrument voor de toekomst van je bedrijf.